最火铜价中期配置机会来临锻压机床建工钻破碎锤温控表钻具Kf
发布时间:2023-03-22 01:44:41
铜价中期配置机会来临
【铝道】提要
一方面,如果铜价长期维持在48000元/吨附近甚至更低,持货商长期捂货不出,废铜供应的临时退出将加速精铜去库存力度;另一方面,目前恐慌情绪释放充分,沪铜48000元/吨附近倾向于企稳,后续重点关注Chuquicamata和Escondida的罢工预期。
以伦铜计算,这波铜价从高点7348美元/吨下跌至低点6081美元/吨,下跌幅度高达17.24%。与被市场集体看空的锌相比,下跌程度也并未逊色多少。全程无像样反弹,下跌过程较为流畅,不禁令人反思为何会出现此番结果。
前期下跌原因分析
其实伦铜这波下跌可分为两段行情,由高点7348美元/吨跌至前期6800美元/吨的振荡平台,伦铜存在3天整固企稳。回调的逻辑是前期矿山罢工炒作的修复,市场大幅降低罢工预期。而之后的破位下跌,主要是恐慌情绪所致。
当中美贸易战升铜阀门级后,恰逢我国经济数据表现不佳,市场交易的并不是当下的基本面,而是半年甚至更久的基本面。贸易战并焦化设备不会令需求立刻走弱,但给予市场一个未来走弱的预期,并且预期大幅走在了现实之前。
为什么下跌幅度会如此之大?原因在于铜价处于铜矿成本曲线的末端,而末端的矿山之间成本差异极大,也就导致末端的成本曲线极为陡峭。当市场预期未来需求会下降时,由于陡峭的成本曲线,需求下降后所对应铜矿成本将大幅降低,因此我们才观察到了铜价的大幅下跌。
精铜去库存力度加速
去年以来,铜市场一直在讲述的一个长期逻辑就电子磅是未来矿山新建产能不足,需要价格上涨以刺激矿山加速投产。在2011 2015年为期5年的熊市周期,由于铜价下跌,矿山企业降本增效,削减了各项资本开支。铜VersaflexTM CE热塑性弹性体矿的建设周期通常长达5 10年,正是由于5年熊市周期的资本投入不足,才导致未来铜矿新建产能增速的下滑。当经济进入上行周期,供需阶段性错配,令铜矿故事非常容易被市场接受。但随着今年经济增长预期下调,未来需求增速不再电子信息及电器时期正在以智能化、云端化、轻浮化、高速化为主要特点快速发展乐观,市场对于长期故事的热衷程度明显下降。
但中期来看,目前的铜价不失为一个不错的建仓价位。价格上涨会刺激供应增加,反过来,价格下跌也会压缩市场供应。铜矿关停需要考虑多种因素,尤其是在遣散员工方面,会遇到不小的阻力,因此铜矿的供应弹性通常较小。但废铜不同,一旦价格低于废铜持货商的心理预期,捂货惜售情绪会立刻释放,因此废铜供应对于价格的波动十分敏感。
在这一波铜价下跌中,一方面价格的走低,令废铜持货商捂货惜售,废铜现货市场供应不足;另一方面,精废价差迅速收窄,废铜杆与电铜杆价格几乎持平,下游转向采购电铜杆,也让废铜的替代消费大幅降低。如果铜价长期维持在48000元/吨附近甚至更低,持货商长期捂货不出,废铜供应的临时退出将加速精铜去库力度,对铜价形成支撑。
市场聚焦矿山谈判
从目前的资本市场表现来看,市场的恐慌情绪已经有所缓和,交易者的心态已经发生了微妙的变化,并未一味看空。早在6月初美国就曾喊话要对2000亿的中国商品加税,此次虽然给出了商品清单,但实际智能温控器实施要到8月30日,而且在此期间还可能存在一定的变数。
目前铜价对恐慌情绪兑现得很充分,贸易战若无进一步恶化,沪铜48000元/吨附近倾向于企稳,后续值得重点关注的就是Chuquicamata和Escondida的罢工预期。Escondida作为全球大矿山,在供应端具有举足轻重的地位。随着离7月底合同到期日越来越近,预计矿山谈判对于价格的影响也将越来越大。
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