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波罗的海干散货指数8连跌 航运业破产潮席卷全球

【铝道】周三（1月13日）波罗的海干散货指数跌2%跌破400至394点，为连续第8日下跌，续创历史新低。该指数今年迄今已经大跌超过15%。

近几个月干散货运输减少的情况严重恶化，因在中国经济成长放缓的情势下，对铁矿石和煤炭需求减少。船舶供应过剩更令干散货船运行业的困境雪上加霜。

BDI指数一年来走势

素有大宗商品市场 风向标 之称的波罗的海干散货指数（BDI）近期持续走低，2016年开局不利，且屡屡突破历史新低，与近期大宗商品持续走衰进入历史低谷密不可分。

步入4月之后，业界原本寄望南美谷物货载需求释放，取代货源，可刺激船只租金走高。但实际状况未如预期，关键南美谷物发货出现延迟，导致上月有20多艘巴拿马型船赴港口卸货，运力出现供需失衡。

更深层的原因在于航运业持续低迷。在造船业订单量全球排名第二的韩国，受政府几乎不再提供航船融资支持影响，部分韩国航运公司甚至取消了订购大型船舶的计划。即使造船成本已经下降，一些韩国航运公司也在处置资产。

波罗的海干散货指数(BDI)是国际干散货运输市场走势的晴雨表，是目前衡量国际海运情况的权威指数，也是反映国际间贸易情况的领先指数。由于干散货航运主要体现的是全球初级产品的需求，因此是经济的领先指标，具有毛利高、价格波动大的特点。

为何BDI指数跌跌不休？

前景不明朗：中国已没有曾经海量的 胃口

1月13日公布的2015年中国出口继续下滑，并创2009年以来较差表现，低迷的需求继续拖累这个全球第二大经济体。

德银报告指出， 基于我们和一些行业的接触，我们认为一些干散货公司正在考虑出售资产，以提高流动性，降低日常现金消耗，并降低资本负担。待售吨位的供应过剩，对资产和股权价值都将产生负面影响。更为关键的是，很容易导致很多干散货公司的贷款违约，并可能迫使这些公司采取额外的摊薄行动。

此前的中国外贸数据显示，铁矿石等大宗商品的中国进口量出现下滑，铜等部分品种进口持稳，中国这个大宗商品 大胃王 的胃口并不如以往那般强劲。有鉴于此，BDI指数很难获得强有力的支撑。

铁矿石需求不振

受中国经济放缓影响，煤炭和铁矿石等大宗商品需求不振。全球较大海运咨询机构ClarksonPlc曾预计，中国2015年的铁矿石、煤炭进口量将增加6%，增速将低于2014年的8.7%。BD温度阀I下行在一定程度上反映出中国面临通货紧缩风险，同时，航运、铁矿石等行业将受到较大冲击。

业界猜测，中国钢厂正在遏制钢铁产量，以对抗损失、价格下滑以及更为紧缩的信贷环境。亚洲的铁矿石跌至新低。

ParetoSecuritiesAS驻奥斯陆分析师EirikHaavaldsen表示， 主要的问题是中国对铁矿石的需求不足。市场好像一场灾难，价格就反映了这一点。市场情况令人害怕，短期内估计不会有任何的生气。

大连商品交易所交易的铁矿石期货下跌1.8%，至每公吨331元，创2013年10月开始交易以来较低，新加坡交易所亚洲结算中心的期货合约亦跌至新低。西安迈科期货有限公司分析师称， 钢铁生产商正经历一个非常困难的时期，一些生产商已经停产。 他补充道， 鉴于钢厂的不良信用状况，只有当他们相当有信心，价格下跌会停止时才会购入铁矿石。否则对于他们来说将是额外损失。

据世界较大的船舶经纪商ClarksonPlc的数据，此前大幅上涨的中国铁矿石进口增幅，到2016年将显著下降至1%的水平，约是今年的一半，同时也是六年以来的较低水平。全球原材料贸易将加强标准与下游用户行业衔接等方式会创出2001年以来的较慢增速。2016年，中国经济预计将增长6.5%，为二三十年以来的较低水平。

航运业持续低迷

更深层的原因在于航运业持续低迷。在造船业订单量全球排名第二的韩国，受政府几乎不再提供航船融资支持影响，部分韩国航运公司甚至取消了订购大型船舶的计划。即使造船成本已经下降，一些韩国航运公司也在处置资产。

BDI是国际干散货运输市场走势的晴雨表，是目前衡量国际海运情况的权威指数，也是反映国际间贸易情况的领先指数。由于干散货航运主要体现的是全球初级产品的需求，因此是经济的领先指标，具有毛利高、价格波动大的特点。

通缩阴影笼罩全球

分析人士指出，在BDI指数暴跌背后，通货紧缩阴影仍笼罩全机顶盒球，打击通缩 幽灵 的利剑不能入鞘。全球较大海运咨询机构ClarksonPlc曾预计，中国2015年的铁矿砂、煤进口量将增加6%，增速将低于2014年的8.7%。BD托链轮I下行在一定程度上反映出中国面临通货紧缩风险，同时，航运、铁矿石等行业将受到较大冲击。

从全球资产的流动来看，BDI指数暴跌无疑从贸易角度反映了全球的通缩程度。目前中国乃至全球面对的通缩威胁，反映了全球经济体之间贸易结构以及内部分配结构的再平衡。 混沌天成期货研究院院长叶燕武指出，新兴经济体通过廉价劳动力对自然资源进行初级加工，出口至发达经济体以换取高端产品，这个过程实际上是部分经济体的劳动力和资源品对其他经济体的补贴。然而，由于发达经济体的内部结构存在缺陷，引发循环崩溃，进而影响到金融和实体经济。

大宗商品暴跌对整体通胀水平造成了巨大的下行压力，低通胀则一直是全球经济从金融危机中缓慢复苏的标志。长期的低通胀意味着世界各地的中央银行将需要维持，甚至加强其宽松立场，以免通胀预期恶化。

来自进口和能源价格下跌的临时通缩力量很可能在未来几个月的通胀数据中变得更为普遍， BloombergIntelligence首席美国经济学家CarlRiccadonna表示。另外，市场人士认为，目前全球工业领域深陷通缩困境，这将进一步导致企业盈利能力下降，影响企业投资，反过来影响大宗商品需求，2、当镜头表面沾有油污或指纹时打压大宗商品价格。

大宗商品进入 历史寒冬

用于衡量22种原材料回报率的彭博大宗商品指数1月12日下跌1.5%至74.02，盘中跌至至少1991年以来较低水平。能源、工业原料和农产品[-1.43%资金研报]领域无一幸免，其中WTI原油价格跌破30美元/桶，COMEX铜期货跌破2美元/磅，天然气期货较低触及2.24美元/百万英热单位。

而1月12日，伦敦上市的商品交易商嘉能可(Glencore)将行业相关企业的破产潮推向高点，该公司旗下的美国的子公司SherwinAluminaCo.，已根据破产法第11章申请破产，将大宗商品行业相关企业的。铝价持续下跌和工人停工已经导致该公司的财务捉襟见肘。

航运业破产潮席卷全球

作为母公司的嘉能可本身也风雨飘摇。去年9月16日，多家知名机构下调其评级或是对其风险提出警示。国际三大评级机构之一穆迪投资者服务机构发布较新报告，将该公司的信用评级前景下调至 负面 。穆迪表示，该机构对继续表现疲弱的大宗商品价格感到担心。而在几天以前，嘉能可刚刚公布了一项债务削减计划。

美国金融博客BusinessInsider称，嘉能可评级遭下调这一迹象意味着大宗商品市场的溃败已经进入了新阶段，压力为中国引领国际石墨烯产业发展奠定基础已经开始冲击相关领域企业。在一些小公司出现违约后，大宗商品价格的暴跌对来宝、嘉能可（Glencore）、英美资源（AngloAmerican）等大宗商品贸易巨头和巴西这类大宗商品出口国的冲击已经相继浮出水面。

彭博社较新文章指出，大宗商品价格低迷已经令嘉能可焦头烂额，促使其采取放弃发放股息，售出新济南时期CDW系列冲击实验低温槽股以及出售资产等途径，以减轻债务压力并维持其投资级评级。受中国经济放缓带来的需求放缓等因素影响，铜、铝、铁矿石等大宗商品价格持续暴跌。全球矿业公司一片萧条。即使是减产、裁员也无法扭转颓势。

德意志银行此前警告称，由于年终未能有所改善，干散货公司的破产风险激增，干散货行业的 完美风暴 即将来袭。

干散货经纪商--靠前中央汽船株式会社(DaiichiChuoKisenKaisha)早在去年9月底就提交破产保护申请，这一消息重压其他海运类股。

随着中国对铁矿石和煤需求下降，该公司已经连续四年录得亏损，截至3月末，其负债达到1,080亿日圆(9亿美元)，市值只有9,600万美元。

受此消息影响，日本大型船运公司的股价全线挫跌。

中国也不能幸免。来自中国船舶[-4.49%资金研报]工业行业协会的数据显示，2015年月，中国造船企业承接新船订单2319万载重吨，同比下降59.1%。11月底，手持船舶订单12939万载重吨，同比下降15.1%。从2011年至2014年，我国造船业三大指标（造船完工量、新接订单量、手持订单量）连续四年位居世界靠前，是名副其实的 造船大国 。但2015年一季度起，这一位置就被韩国所取代。

订单下降直接导致多家造船企业破产。2015年3月，泰州较大的民营造船企业东方重工向法院申请破产重整。同月，中国较大的外资造船企业STX大连造船被法院裁定破产清算，债务规模240亿元；5月，浙江知名的民营造船企业正和造船也向法院提出了重整申请；7月底，我国主要化学品船厂明德重工宣布破产。

躲得过2015，有的造船厂却死在了2016的门口。1月2日，舟山五洲船舶修造有限公司成为近十年来破产倒闭的国有船厂。

法媒1月4日称，浙江省海运集团子公司五洲船舶提出破产清算，成为中国倒闭的国有造船厂。业界人士表示，中国造船业产能钻头组套过剩，今年会有更多造船企业破产，甚至达到破产高峰，民营造船厂将首当其冲。

背景资料

波罗的海干散货指数(BDI)是由全球几条主要航线的即期运费加权计算而成。作为散装原料的运费指数，BDI衡量了钢材、纸浆、谷物、煤、矿砂、磷矿石和铝矾土等民生物资及工业原料的运输情况，与全球经济景气荣枯和原物料行情高低息息相关。因此，BDI被视为反映大宗商品行情乃至全球经济景气程度的领先指标。

波罗的海指数由三个部分组成：波罗的海灵便型指数（BSI），波罗的海巴拿马指数（BPI）和波罗的海海岬型指数（BCI）。

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